锚上算力金属“上海价格”酝酿扩围

　　■上海相关金融机构正在积极筹备算力领域价格指数，覆盖铜、硅、锂、铝等数十种核心大宗商品。对于钽、铟等尚无期货合约的算力金属，上海也正酝酿新的定价工具

　　近期，有色金属市场被AI算力彻底点燃。中国有色金属工业协会数据显示，今年上半年，规模以上有色企业利润总额达4183.9亿元，同比猛增94.0%。锡、钽、铟等核心小金属半年涨幅分别突破40%、158%和60%，铜、铝价格也维持高位运行。

　　随着AI服务器、高速光模块等硬件的爆发式增长，传统工业金属正被赋予“算力基石”的新标签。在这场全球资源博弈中，上海正依托成熟的金融市场与大宗贸易生态，推动“上海价格”从被动跟随转向主动定价。

　　增量几乎全部源自AI

　　以英伟达GB200服务器为例，其钽电容用量约3000至5000颗，是传统通用服务器的百倍量级。单机耗锡量也从传统的约0.5千克攀升到4至5千克，相差8至10倍。

　　锡焊料与钽电容，构成了GPU（图形处理器）、HBM（高带宽内存）与高速交换机之间数据互联的物理底座。每一次AI大模型训练与推理，背后都是锡、钽、铟等算力金属在硬件层的支撑。

　　据测算，今年全球AI领域锡消费预计达1.2万至1.5万吨，占全球总需求的3%至4%，增量几乎全部源自AI。

　　相比锡，小众金属钽的需求曲线更为陡峭。据上海钢联数据，国内钽锭现货价格从2025年底的约2600元/公斤涨至2026年6月的6920元/公斤，半年累计涨幅约158%。

　　与价格狂飙相伴的是高昂的市场情绪，但钽和铟两者的驱动逻辑却不同。

　　上海钢联钽分析师施佳表示，由于钽缺乏公开期货盘面，其价格波动更多源于产业链的真实保供行为。为保障AI服务器交付，下游钽电容厂商集中与上游签订年度或多年期长期协议，进一步推升市场情绪。

　　铟的火爆行情中则夹杂着泡沫。目前现货市场成交活跃，产业链均出现囤货待涨的情况。预计2026年AI对铟的实际需求拉动在5%左右。

　　供给端“黑天鹅”不断

　　需求爆发的同时，供给端却接连遭遇“黑天鹅”事件。

　　全球锡矿主产区几乎同步告急。缅甸佤邦禁矿近三年后，虽初步复产，但受制于雨季、矿洞抽水及炸药审批等各种因素，实际产量仅恢复至停产前四到五成。印尼虽上调出口配额，但受年度采矿计划审批趋严、进度缓慢影响，上半年锡锭出口远不及预期。刚果（金）矿区动荡，导致开采与外运效率下降。整体来看，锡资源的稀缺性从根本上制约了供给弹性，短期内较难有大幅增量。

　　上海钢联锡分析师熊若男表示，锡矿天然储量稀缺，且新矿开发周期长，预计短期内较难有大幅增量。

　　铟的瓶颈不在资源端。目前市场缺的是制备磷化铟的高端技术。只要技术取得突破、产能跟上，就能掌握定价权。

　　宏观环境同样是因素之一。上海钢联铝分析师黄玉瑶分析认为，上半年铝价高位运行，核心驱动是中东地缘局势扰动和宏观流动性环境。从产业逻辑看，铝在数据中心中的应用主要集中在散热器、机柜结构件等辅助环节。

　　综合供需格局与宏观环境，分析师普遍预计，今年下半年算力金属价格中枢将维持高位运行。

　　正酝酿新的定价工具

　　截至今年初，上海期货交易所已上市铜、铝、锌、铅等11个有色期货品种和10个有色期权品种。面对AI算力带来的新机遇，上海正从单一的交易平台向全球资源配置枢纽地位跃升。

　　在制度与生态布局上，今年1月，上海发布《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》，以18项硬核举措，深化期货、现货与衍生品市场的互联互通，提升上海有色金属大宗商品的全球资源配置能力与定价影响力。

　　在贸易主体培育上，上海于2025年底揭牌成立上海国茂控股有限公司，积极参与全球大宗商品资源配置，为“上海价格”提供现货贸易支撑。

　　上海相关金融机构还在积极筹备算力领域价格指数，覆盖铜、硅、锂、铝等数十种核心大宗商品，追踪AI产业上游原材料成本波动。

　　对于钽、铟等尚无期货合约的算力金属，上海也正酝酿新的定价工具。5月28日，上海印发《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》，提出“做好电力期货、算力期货研发准备”。

　　市场在变，定价的锚点也在变。在这场由AI驱动的产业变革中，“上海价格”正成为衡量算力成本的一把新标尺。

　　（见习记者 潘怀远 记者 俱鹤飞 实习生 成于睿）